华宏科技2025年报点评：大幅扭亏稀土收回、磁材产销添加空间大

  事情：公司发布2025年年报，全年完成盈余收入78.35亿元，同比+40.51%，完成归母净利2.04亿元(扣非1.82亿元)，同比+157.46%（扣非同比+140.26%）。成绩处于成绩预告下限邻近。公司2025年赢利分配预案为：每10股派发现金盈余1元（含税），以本钱公积每10股转增2股。

  盈余才能大幅改进，运营现金流阶段性净流出：报告期公司成绩大幅扭亏，出售毛利率、净利率别离为10.92%、2.75%，同比别离提高4.33PCT、8.99PCT；报告期公司ROE(加权)5.72%，同比提高+15.83PCT。报告期，公司资产负债率39.79%，同比-1.74PCT，有息负债率18.07%，均处于比较来说较低水平。报告期，公司运营性现金流大幅净流出4.52亿元，咱们判别主要是应收账款、存货阶段性添加所造成的。

  稀土收回、磁材量价齐升是公司成绩回转中心驱动力：2025年，公司稀土收收回入40.81亿元，YOY+64.17%，毛利率10.71%，同比提高8.71PCT;稀土氧化物销量9165.94吨，YOY+57.11%。磁材事务出售的收益19.05亿，YOY+42.78%，毛利率8.51%，同比提高1.97PCT；销量14035.62吨，YOY+19.42%。公司稀土板块产销两旺，是公司中心赢利来历及成绩回转动力。

  稀土收回、磁材产销量仍有较大添加空间：2025年，鑫泰科技和江西万弘技改扩能项目全面达产，稀土氧化物年产能达1.2万吨，2026年公司稀土氧化物产能具有30%添加空间；磁材方面，公司现在已具有2万吨/年生产才能，包头一期1万吨产能有望于二季度开端试生产，到时公司磁材产能将大幅度的添加至3万吨/年。稀土产业链景气量高，产能开释将推进公司成绩继续高添加。

  出资主张：咱们估计2026-2028年公司归母净赢利别离为3.87、5.13、6.88亿元，对应PE别离为37.53x、28.29x、21.10x。稀土产业链景气量高、公司产能稀土收回、磁材产能继续开释，保持“引荐”评级。

  证券之星估值剖析提示华宏科技行业界竞争力的护城河一般，盈余才能比较差，营收成长性一般，归纳基本面各维度看，估值偏高。更多

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